{"id":3071,"date":"2021-04-12T07:34:00","date_gmt":"2021-04-12T05:34:00","guid":{"rendered":"https:\/\/balteiro.com\/72_el-concepto-de-tasa-de-descuento\/"},"modified":"2024-09-03T11:42:57","modified_gmt":"2024-09-03T09:42:57","slug":"72_el-concepto-de-tasa-de-descuento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/balteiro.com\/en\/72_el-concepto-de-tasa-de-descuento\/","title":{"rendered":"El concepto de Tasa de descuento: \u00bfese falso amigo?"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Desde un punto de vista del aprendizaje de nociones b\u00e1sicas de naturaleza econ\u00f3mica, pocos conceptos encierran tantos prismas como la tasa de descuento. En esta naturaleza poli\u00e9drica yace su gran atractivo, debido a que se conjugan factores que pueden o no estar bajo el control del analista. Por otro lado, y en un contexto forestal, alteraciones en la misma pueden condicionar la viabilidad de un proyecto, el turno econ\u00f3micamente \u00f3ptimo o modificar muy notablemente el resultado de una valoraci\u00f3n en un predio de naturaleza forestal. Estos \u00faltimos ejemplos que he citado le deben otorgar una gran importancia en la toma de decisiones. Sin embargo, despu\u00e9s de muchos a\u00f1os explicando estas ideas, percibo que es un concepto que genera cierta aversi\u00f3n y rechazo. Su fascinante y cargante levedad implica inseguridad a la hora de fijar en cada situaci\u00f3n la tasa precisa. Y esto conduce a que se que busque un atajo, una norma, un algoritmo que permita solventar el problema de su elecci\u00f3n de un plumazo. Por desgracia, esto es lo que ocurre actualmente en Espa\u00f1a en aspectos como la valoraci\u00f3n de fincas r\u00fasticas: a diferencia de otros pa\u00edses, no se permite al t\u00e9cnico justificar y fijar dicho par\u00e1metro, y debe acudir a una <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"http:\/\/www.balteiro.com\/es\/node\/294\" target=\"_blank\">norma imperfecta y llena de parches<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"http:\/\/balteiro.vl24666.dinaserver.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/forest-5765878-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-1048\" srcset=\"https:\/\/balteiro.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/forest-5765878-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/balteiro.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/forest-5765878-300x200.jpg 300w, https:\/\/balteiro.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/forest-5765878-768x512.jpg 768w, https:\/\/balteiro.com\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/forest-5765878.jpg 1200w\" sizes=\"(max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dejando a un lado el \u00e1mbito m\u00e1s cercano a las finanzas, la tasa de descuento est\u00e1 midiendo la preferencia temporal del dinero presente frente al dinero futuro. Es decir, se asume que se prefiere disponer ahora de un flujo de caja que en el futuro. Esta preferencia implica que la tasa de descuento sea positiva y, cuanto mayor sea, m\u00e1s importancia se le da al consumo actual frente al consumo futuro. Ya en 1930 Irvin Fisher la relacion\u00f3 con la impaciencia del individuo o de la sociedad, seg\u00fan el tipo de proyecto analizado. La tasa de descuento se puede expresar matem\u00e1ticamente con expresiones que sumen de manera discreta o continua los flujos de caja futuros y, al mismo tiempo, puede ser una tasa nominal o real seg\u00fan incluya o no la inflaci\u00f3n. Llegados a este punto, se debe recordar que no es lo mismo que la tasa de inflaci\u00f3n: esta mide la disminuci\u00f3n del valor del dinero a lo largo del tiempo. Por otro lado, tambi\u00e9n deber\u00eda recoger de alguna manera el riesgo asociado a la inversi\u00f3n y, en el \u00e1mbito privado debiera ser muy pr\u00f3xima al coste de oportunidad del capital. De forma resumida, con todo lo dicho se puede percibir que la tasa de descuento se ve afectada por aspectos tanto del funcionamiento de la econom\u00eda, su valor var\u00eda con el tiempo seg\u00fan se modifiquen los atributos arriba comentados, y va a depender del tipo de inversi\u00f3n o proyecto al que nos enfrentemos. Todo ello nos lleva a concluir que, en principio, no debe ser \u00fanica ni universal, y que se deber\u00eda elegir y justificar con cuidado en cada situaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sin embargo, en el \u00e1mbito forestal lo que he comentado se complica a\u00fan m\u00e1s por la habitualmente dilatad\u00edsima longitud de las inversiones asociadas. En general, a la hora de analizar proyectos, el l\u00edmite temporal del largo plazo lo pueden marcar ciertos productos de deuda p\u00fablica, o bien se fija como tal el lapso entre dos generaciones, lo que conducir\u00eda a unos 30-40 a\u00f1os. Lo que supera este umbral ser\u00eda una inversi\u00f3n a muy largo plazo, muy com\u00fan en el \u00e1mbito forestal, y en estos casos se enreda todav\u00eda m\u00e1s la decisi\u00f3n sobre la tasa de descuento a emplear. En esta l\u00ednea, si hablamos del consumo en lapsos de tiempo que sobrepasan varias generaciones se podr\u00eda plantear en el an\u00e1lisis a la idea de justicia intergeneracional, lo que supone a\u00f1adir otra dimensi\u00f3n al problema. N\u00f3tese que la naturaleza exponencial del descuento implica que un flujo de caja de 100\u20ac dentro de, por ejemplo, 100 a\u00f1os, presentar\u00eda hoy un valor casi testimonial (5\u20ac) con una tasa de descuento del 3%. Por otro lado, en el \u00e1mbito forestal se conjugan propiedades, bienes y servicios p\u00fablicos y privados. La idea de que exista una tasa de descuento desde el punto de vista p\u00fablico (la llamada tasa social de descuento) lleva tambi\u00e9n mucho tiempo justific\u00e1ndose en m\u00faltiples publicaciones cient\u00edficas. Sin embargo, tanto los autores que la han calculado como los pocos pa\u00edses la han justificado una muestran unas cifras (3\u20135%) que quiz\u00e1 sean incompatibles con esperar rentabilidades positivas en proyectos a largo plazo. Todo ello, \u00bfa d\u00f3nde nos conduce? Probablemente lo m\u00e1s utilizado sea utilizar como indicador una tasa asociada a la deuda p\u00fablica a largo plazo, pero existe una gran variedad de opciones. As\u00ed, en algunos pa\u00edses como el Reino Unido, la Hacienda p\u00fablica obliga a modificar la tasa de descuento a emplear en funci\u00f3n de la longitud del proyecto. Es decir, estar\u00edamos en un escenario de m\u00faltiples tasas de descuento. Esta multiplicidad tambi\u00e9n se puede dar a nivel monte: \u00bfse debieran descontar con la misma tasa todos los bienes y servicios asociados a un sistema forestal? Por otro lado, y en base sobre todo a argumentos \u00e9ticos, se han propuesto tasas hiperb\u00f3licas o tasas de descuento nulas\u2026 o directamente, no descontar (n\u00f3tese que no es lo mismo, desde el punto de vista conceptual, no descontar que descontar con una tasa igual a cero). Como se puede apreciar, no es, ni mucho menos, un tema cerrado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El t\u00edtulo de esta entrada hace referencia a una expresi\u00f3n muy utilizada en el aprendizaje de idiomas (\u201cfalso amigo\u201d). Me vino a la cabeza porque he visto en bastantes ocasiones justificaciones proporcionadas por forestales que no se encuadran en ninguna de las componentes de la tasa de descuento que se han desgranado hasta ahora. La justificaci\u00f3n end\u00f3gena que se buscaba para fijar una tasa de descuento en una especie forestal de crecimiento lento era, m\u00e1s o menos, el crecimiento medio de la masa. Es decir, si tenemos, por ejemplo, una masa de pino albar de 100 a\u00f1os y cubica a esa edad 250m3, la tasa de descuento a emplear ser\u00eda, siguiendo este razonamiento, del 2,5%. Como resulta f\u00e1cil pensar, este razonamiento es incorrecto, aunque la cifra resultante pudiera ser aceptable (de ah\u00ed lo de falso amigo). Por \u00faltimo, me gustar\u00eda insistir en algo con el que conclu\u00ed un <a href=\"https:\/\/www.revistamontes.net\/Buscador.aspx?id=160\" data-type=\"link\" data-id=\"https:\/\/www.revistamontes.net\/Buscador.aspx?id=160\">art\u00edculo<\/a> al respecto hace 23 a\u00f1os: es muy importante su elecci\u00f3n, dado que es el factor que m\u00e1s va a influir en proyectos forestales. Mucho m\u00e1s, por ejemplo, que el precio de la madera en el futuro. Esta circunstancia por s\u00ed sola ya evidenciar\u00eda que se le dedicara mucha m\u00e1s importancia a su c\u00e1lculo y justificaci\u00f3n en cada caso.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desde un punto de vista del aprendizaje de nociones b\u00e1sicas de naturaleza econ\u00f3mica, pocos conceptos encierran tantos prismas como la tasa de descuento. En esta naturaleza poli\u00e9drica yace su gran atractivo, debido a que se conjugan factores que pueden o no estar bajo el control del analista. 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